而中行原油宝自己去芝加哥交易所的操作完全是自己说了算，他是套保还是赌风险，全是他自己说了算。

并不是玩家买了1万做多，原油宝就真的去买一万做多期货。

更关键的一点是，投资客户在中行“原油宝”的投资和真正的期货交易能够用交一定比例保证金就可以操作的杠杆交易相比，中行“原油宝”要求投资客户按照100的比例来缴纳保证金。这说明了什么呢？因为存在强平机制，除了中行要做一个外部交易机制来对冲风险之外，除非原油期货跌为了负值，那么中行是旱涝保收不会亏损的。

但是有一个前提，原油价格不会跌破0元。

这好像是个悖论，因为历史上从来没有油价跌破0元过，这个好像是常识，是不可能发生的事。

但是这一次，西方资本告诉了我们，一切皆有可能。

第一，芝加哥交易所制定的交割地是在美利坚的库欣，属于美利坚的本土交易，油是不能够派船拉走的；第二，指定的交割方式是管道交割，中行在库欣没有一寸管道，因此中行根本就不具备现货交割的相关条件。

当时的现状是库欣的油路管道全部都被做空者租赁了。假设芝加哥交易所当时没有修改交易规则，也就是原油期货最低就只能跌到0，中行抛售，而0的价格不足以可以吸引管道持有者接盘，但是同时中行也不具备现货交割的相关条件，这时候也就会形成一个比较尴尬的局面：中行手里的合约卖不掉，而且现货也交割不了。

这时候就有两种办法可以解决：第一个是中行补交一部分款项以及违约金将合约移到06合约继续持有，第二个是芝加哥交易所出面寻找能够实物交割的做空方，中行额外补贴一部分的资金实现现货交割。但是，无论是以上的哪种方法，中行还是不能够摆脱赔钱的命运。

综合以上的分析来说，要怪就怪中行实在是跑得太晚了，做空者显然对中行没有实物交割权限这一件事是了如指掌，就是利用了这一点才在最后的三分钟集中火力将油价打到了尽可能低的价格，中行也深知自己不具备现货的交割条件，只能选择用低价来抛售合约，亏钱离场。x33

在这件事上，中行就是一只肥美的猎物，而西方的猎人们早就盯住了他，并且制定了完全之策。

但是中行蠢的跟猪一样，在事情爆发的半个月前，芝加哥交易所就发布了耐人寻味的公告。

芝加哥商业交易所在半个月前通知称修改了it系统代码，允许负油价的申报